一直強調“先改制、后股改”的S徐工意外出現在第58批股改名單之列。

徐工并購案的連帶公司——徐工科技（000425.SZ）（行情,資訊）11月19日正式對外宣布了股改方案，即每10股送3.1股。該公司為凱雷收購對象——徐工集團工程機械有限公司的子公司。

　之前，某媒體報道稱“國資委已經批準了凱雷收購徐工的新方案”，“目前只在等待商務部的最終審批”。而國資委相關負責人隨后否定了這一說法，指出新方案有關部委正在研究協商，之后國資委將進入審核程序。

　　《中國經濟周刊》從國家有關部委、行業協會相關人士獲悉，目前幾個部委對此并購有異意，在中央政府其它部委已大致認可后，商務部會出具審批是否通過的意見。

　　在眼下凱雷并購徐工仍未得到國資委、商務部等管理部門最終批復的情況下，徐工率先啟動股改程序，讓這起久拖未決的并購案變得更加撲朔迷離。

　　若收購順利

　　凱雷賬面將增1.8億

　　據了解，徐工科技股改將在12月底結束。有業內人士分析，如果凱雷入股徐工獲得批準、股改方案順利通過，股權以二級市場價格計算，凱雷借徐工股改，其賬面股權價值將增1.8億。

　　“徐工股改把非流通股10送3.1送給股東以后，看上去徐工手中的籌碼是低了，但等股份可以流通之后，以二級市場價格計算，實際上徐工機械價值的含量應該是高了。”中國政法大學法與經濟研究中心主任劉紀鵬教授向《中國經濟周刊》分析。

　　按照凱雷徐工機械實業有限公司（凱雷收購徐工成立的新公司）承諾，將在《股權買賣及股本認購協議》項下的交易完成及對公司股份的全面要約收購義務履行完成后，促使新公司開展對徐工科技的股權分置工作，而眼下凱雷入股徐工尚未得到國資委和商務部等管理層的最終批復，徐工卻率先啟動了股改程序。

　　這是否意味著凱雷入股徐工無望？

　　“從某種意義上說，這次股改對于凱雷收購徐工本身不會有什么影響，但對凱雷來說，中國資本市場搞了15、16年都沒有解決的股份流通問題，現在讓凱雷趕上了。如果并購成功，對凱雷只有好處沒有壞處。從另一個角度看，如果凱雷進來，流通股的身份也就從丫鬟變成了小姐。”劉紀鵬教授告訴《中國經濟周刊》。

　　“凱雷作為投資公司是股權運作的高手，50％：50％是一個極易發生變化的數字，今后這個數字有可能變成49％：51％。”國家發改委宏觀經濟研究院外經所所長張燕生向《中國經濟周刊》憂心忡忡地表示，如果一個核心行業的所有權都被外資拿走了，行業內沒有了骨干企業，誰將是今后自主創新的主體？

　　久拖未決緣自“沒有人承擔得了批復后的責任”？

　　那么，影響這起并購的情況還會有哪些呢？

　　據《中國經濟周刊》了解，徐工是典型的國有上市企業，凱雷收購徐工股權，因涉及外資，需商務部外資司批準；因徐工是上市公司，股權性質變化，又需證監會備案；又因徐工是國有產權轉讓，需國資委審核，還涉及到徐工機械的主要產品是汽車起重機，需發改委審核。

　　“凱雷并購徐工股權轉讓的程序，應該是先進行資產評估，然后雙方簽訂轉讓協議，最后要經國資委、發改委各個部門審核，最終由商務部外資司批準，然后報證監會備案。”曾參與多起國有企業改制重組與產權轉讓案的脫明忠律師告訴《中國經濟周刊》。

　　國家發改委一位不愿意透露姓名的人士向《中國經濟周刊》透露，這起并購案從一開始85％的股權方案的時候就沒有正式報給過發改委，他們得到的信息都是有關領導人的批示和商務部的征求意見函。

　　另據中國機械工業聯合會相關人士告訴《中國經濟周刊》，作為行業協調部門的中國機械工業聯合會，也從沒收到有關凱雷并購徐工的正式文件，徐工一直都是直接報到了商務部，商務部反過來征求中國機械工業聯合會的意見。

　　“我們給商務部的回復意見沒有說同意，也沒有說不同意。目前行業聯合會的位置有點尷尬，因為不是政府部門，也沒有資格說是否同意。”中國機械工業聯合會市場部副主任馮寶珊告訴《中國經濟周刊》，目前我國沒有“問責制”，批與不批，“沒有人承擔得了批復后的責任”。

　　“目前亟需建立一個國家一級政府組織，能站在全局的角度來處理外資并購事宜。”張燕生所長告訴記者。

　　凱雷收購徐工一案雙方能否如愿以償，目前還是個未知數，商務部研究院外資研究部主任金伯生向《中國經濟周刊》表示，“政府部門審批會很謹慎，尚無明確時間表。但審批也不會拖時間太長。”