2008年報顯示，公司全年實現營業收入125.19億元，同比增長40.17％；營業利潤11.88億元，同比增長98.66％；歸屬母公司凈利潤9.63億元，同比增長78.74％；基本每股收益0.84元，符合我們前期的預測；分配預案每10股送紅股2股轉增3股、派現金1元(含稅)。

　　公司業績快速增長是由于主營產品銷售收入大幅增長。08年變壓器、電線電纜分別同比增長41.31%、19.91%。輸變電產業依然保持較旺盛的需求，公司目前在手訂單充足，在手訂單超過170億元左右，已排產至2010年。公司正在實施產能擴充，擴產完成后公司變壓器產能增幅達93%，在輸變電設備領域將享受更多的市場份額。

　　公司綜合毛利率將穩中有升。08年公司綜合毛利率為20.48%，同比增長1.12個百分點，其中主營業務變壓器產品毛利率提升了1.97個百分點。近期鋼材、硅鋼、銅、鋁價格下跌幅度較大，將有利于緩解公司的成本壓力；另一方面，從公司現有的變壓器訂單結構看，500kV及以上電壓等級產品占比在60%以上，我們預計公司毛利率會穩中有升。

　　公司08年新能源業務收入快速增長，但盈利不理想。08年太陽能產品銷售收入同比增長119.96%，占總收入比例已達11.06%，不過由于金融危機的影響，光伏產品價格大幅下跌，毛利率同比下降了5.12個百分點。公司多晶硅項目一期工程建設規模為1500噸，預計09年下半年投產，建成后公司將成為光伏產業鏈完整的一體化企業，我們認為09年后新能源業務將成為公司重要的收入來源。

　　公司國際業務快速發展。公司國際營業收入同比增長82.64%，主要系塔吉克斯坦500kV輸變電線路工程項目營業收入及公司太陽能業務增長所致，塔吉克斯坦500kV項目08年確認收入7.52億元。08年公司陸續中標蘇丹國家電力公司成套工程承包合同、巴基斯坦成套項目，公司高端輸變電產品開始出口美國、哈薩克斯坦等國家。公司國際業務收入占總收入比例從05年的7%提高到08年的19%，公司國際業務發展潛力大。

　　盈利預測與評級。預計2009、2010年EPS分別為1.25元、1.64元，對應的市盈率分別為21倍、16倍，未來兩年復合增長率達41%。相比于公司短期快速的業績增長來說，我們更看好公司的長期發展前景，認為公司是良好的長期投資品種，維持“增持”的投資評級。

　　公司面臨的主要風險：海外市場開拓的不確定性。